本文探讨了公链生态类似于土地产业的发展模式，通过发行新资产来推动生态发展。比特币生态是当前最大的机会，ETH仍处在正确道路上，重资产DeFi即将发起变革生产力的工业革命。ZK硬件加速和预言机对于DeFi的重要性相当，是目前ZK赛道最迫切且刚需的基础设施。资产效率的提升和流动性层的构建是未来发展的重点，BTC Restaking与流动性层建设存在更大的非共识机会。本文借鉴产业发展思路，探讨了目前L1与L2生态建设过程中的潜在瓶颈以及未来的方向。让我们深入探究一下吧！
1️⃣ 永恒的驱动力：资产发行
最近我看到一个很有意思的概念，将公链比作土地的盐碱化。有大量的土地（L2）却没有种植树苗（Dapp）。如果我们将公链比作土地，那么生态系统就相当于土地上的产业。从这个角度来看，公链的系统收入可以划分为三部分：直接收入/税收（Gas fee）、财政赤字（区块奖励）和非税收入，主要是土地财政（资产发行）。根据Tokenterminal的数据，当前ETH的年化费用约为69亿美元，而非税收入部分包括2020年5月（DeFi Summer之前）ERC20代币总市值接近ETH市值的100%，约为1000亿美元；当前ERC20代币总市值为4490亿美元，为ETH总市值的103%。DeFi代币总市值为1153亿美元，约为ETH市值的26%。Top10 L2 FDV合计为973亿美元，约为ETH市值的22%。
2️⃣ 土地财政视角下的ETH生态建设
土地财政源于税制改革引起的地方政府财力缺口。在很长一段时间内，土地财政对经济增长起到了积极作用。类比政府，ETH的系统收入也主要来自资产发行。从大规模ICO到DeFi Summer、NFT Summer再到L2，ETH的发展脉络是从资产发行的角度出发，不断创造新的协议和新的资产。这种发展模式存在争议，有人认为是繁荣生态和高效率分工的体现，有人则认为是未来的负担。
3️⃣ 滥用土地财政带来盐碱化问题
2022年是竞争性L1与L2的一个发展拐点，其背景是2017年1月至2021年11月，ETH的月总gas使用量增长了62.3倍。竞争性L1与L2本质上都是承接了ETH的外溢需求。类比土地财政视角，主城区无法承接外溢的投资和居住需求，于是卫星城和新区建设开始出现。这个过程的好处是可以不断地创造新资产，带来大规模的投资热潮，反映在公链生态中就是不断地发行新的协议和新的资产。然而，这种循环并不是没有终点的。市场转熊以后需求外溢不再存在，而且不能重复造太多轮子。因此，我们可以看到许多L2出现了盐碱化的现象，这是因为它们不具备资产发行能力。
4️⃣ 寻找沃土
在加密世界中，只有大生态或者有新资产创造能力的公链才会有大机会。比特币生态是当下最大且唯一的全赛道级别机会。铭文的出现和发展是比特币版的【文艺复兴】，它能够让Bitcoin回归Crypto注意力中心并凝聚社区共识与参与者。ETH的增长速度可能会慢一些，但它仍然处在正确道路上。Restaking和ZK硬件加速是ETH的重点发展方向。另外，一些其他生态如Solana、Near和StarkNet也展现出差异化的生态结构，并值得我们给予更高的期待。资产效率的提升和流动性层的构建是未来发展的重点。BTC Restaking与流动性层建设存在更大的非共识机会。
标签：DATA、DeFi、SOL、以太坊、公链生态、比特币、资产。
