你是否曾想过为什么所谓的山寨币对宏观经济数据的反应似乎比比特币更为敏感？
瑞士资产管理公司21Shares的加密研究策略师马特·梅纳（Matt Mena）表示，交易者可以关注乔治·索罗斯（George Soros），这位在1992年著名做空英镑的美国投资者和慈善家。
索罗斯于1950年代开始发展他的反身性理论，虽然这一交易概念源于传统金融，但梅纳在接受Decrypt采访时表示，它同样适用于加密货币。实际上，索罗斯的反身性理论集中于投资者之间的反馈循环，价格波动影响他们的行为，而这种行为又进一步影响价格。
谈到比特币以外的数字资产时，梅纳表示，像以太坊（Ethereum）和索拉纳（Solana）这样市值相对较小的资产更具投机性，使它们特别容易受到反身性周期的影响。随着对美联储降息的预期在过去一周多的时间里推动了市场，确实，比特币以外的加密货币经历了更大的波动性。
“当宏观数据表明流动性改善，例如美联储降息的潜力时，通常会导致风险偏好的增加，”他说。“这种对山寨币的资金流入，源于对更高回报的预期，往往会放大价格波动。”
在周三发布的通胀快照缓解了人们对通胀的担忧后，比特币价格在大约12小时内从96,800美元上涨了3.8%，达到了100,500美元。同时，以太坊和索拉纳分别上涨了7.1%，达到了3,450美元，和10.7%，达到了206美元。
按传统金融标准，比特币的波动性较大。但梅纳表示，这一资产相比其他加密货币更为成熟，机构采纳程度更高，使其对反身性趋势的敏感性降低，并补充道，其“数字黄金”的声誉在一定程度上提供了缓冲。
尽管索罗斯的反身性理论可以帮助解释山寨币的剧烈波动，但EDX Markets的首席执行官托尼·阿库纳-罗特（Tony Acuña-Rohter）在接受Decrypt采访时表示，还有其他因素可以引发加密市场中的连锁反应，例如清算。
当交易所因资金不足以覆盖杠杆头寸而强制平仓交易者的头寸时，就会发生清算。通过从交易所借入资金，杠杆交易使交易者能够控制更大的头寸，从而放大潜在收益和损失。
当比特币价格在12月底跌至92,000美元时，距离三天前的创纪录价格108,000美元大幅下跌，清算激增。据CoinGlass的数据，这一回撤与美联储对降息的前景变化相吻合，导致了14亿美元的清算。
此外，阿库纳-罗特表示，保证金催缴和止损订单可以在交易所层面加剧价格波动，他将其描述为由于加密市场的整体结构分散在众多交易所而可能变得非常有效的风险管理工具。
“在加密货币市场中，[市场]非常分散，”他说。“夸大的波动不仅可以因宏观因素而变得更加夸大，还可以因这些微观风险管理工具而加剧。”
编辑：安德鲁·海沃德（Andrew Hayward）