对比特币矿工第四季度收益的随意观察者可能会认为，该行业一帆风顺。
但根据最近的摩根大通报告，公开交易的比特币矿工在过去一个月内共损失了230亿美元的市值，这一点无可忽视。
这并不令人意外，因为比特币的价格在二月初超过10.2万美元，但随后随着市场受到唐纳德·特朗普总统的贸易战言论的影响，价格跌至7.8万美元。
除了希望比特币价格上涨之外，股票分析师告诉Decrypt，他们还在关注数据中心交易、能源成本，以及矿工如何提高现有设备的效率。
在本周初，Hut 8报告称2024年收入为1.624亿美元，比2023年增长69%。但这并不是H.C. Wainwright的管理董事兼高级加密分析师迈克·科洛尼斯对该公司的乐观态度的原因。
他告诉Decrypt：“我们认为Hut 8即将与一家超大规模公司签署重要的高性能计算（HPC）/人工智能（AI）交易。该公司将为客户建设和运营一个HPC/AI数据中心，采用机房托管模式，Hut将通过管理基础设施从租户那里产生长期高利润的收入，这些租户的GPU将用于运行AI工作负载。”
更为喜人的是，该公司在报告中指出，它已经成功将能源成本降低了30%。这使得与去年第四季度相比，每挖掘一枚比特币的毛利率提高了8个百分点。
在比特币网络经历第四次减半事件并将矿工的区块奖励减半的同一年，做到这一点并非易事。
总体而言，科洛尼斯表示，他认为到2025年，挖矿成本将会上升，因为网络难度将继续增加，同时网络哈希率也在增长，而最受欢迎的挖矿设备并没有重大升级的预期。
他补充道：“不过，我预计比特币价格的升值将超过难度的增长，因此矿工在2025年应能从挖矿经济的显著改善中受益。”
尼尚特·香玛同意，观察矿工如何管理开销至关重要，但他使用了自己创造的术语“哈希成本”。这是一项计算矿工设备效率及维持比特币挖掘设备运行所需资金的指标。
香玛曾在比特币挖矿设备巨头比特大陆工作，现在是矿业行业沟通与研究公司BlocksBridge Consulting的创始人。
他告诉Decrypt：“这提供了公司挖掘比特币的成本效益的更清晰图景。然而，在评估一家矿业公司的股票时，投资者应该超越单纯的挖矿效率。”
他指出，大多数矿业公司，如Hut 8，已经通过向AI和高性能计算（HPC）客户提供数据中心空间来多元化收入来源。但这并不是唯一的前进之路。
其他公司，如Bitdeer，则一直在努力设计自己的ASIC芯片。“这些战略举措引入了额外的因素，投资者必须根据他们的投资理论和前景进行权衡，”他补充道。
ASIC（应用特定集成电路）是优化硬件专门用于加密挖矿的重要芯片。它使得挖矿设备的效率远高于使用个人计算机挖矿。
但Bitdeer并不是唯一一家即将推出新硬件的公司。Core Scientific在2024年宣布与杰克·多尔西的Block Inc.合作设计ASIC芯片。投资者很快就能看到这些芯片的实际应用。
Core Scientific的首席财务官丹尼斯·斯特林在上个月公司的财报电话会议上表示：“我们预计在2025年下半年获得新的Block ASIC芯片之前，不会增加或更新我们的比特币挖矿设备。”
在Max Shannon看来，Core Scientific的财报电话会议则显得平淡无奇。Shannon是加密投资公司CoinShares的分析师。
他说：“在挖矿方面，表现并不理想，实际上略有恶化。”他告诉Decrypt。“然而，高性能计算（HPC）部门的表现强劲，客户兴趣显著。”
他提到Core Scientific与AI超大规模公司CoreWeave的交易，该公司本周早些时候宣布了一项17亿美元的收购协议。就在上个月，两家公司还在德克萨斯州的数据中心完成了一项12亿美元的扩建。
他表示，他也在关注Bitdeer，这是一家正在进入制造领域的比特币矿工。他表示，其SEALminer A2设备已经根据预计的未来哈希率增长占据约5%的市场份额。
Shannon说：“我们相信，随着时间的推移，这一份额可能会进一步增加。这个领域提供了更大的运营灵活性，因为公司可以以成本利用设备，而不是以市场价格购买，从而降低支出。”
编辑说明：故事更新以更正BlocksBridge Consulting的名称和提高清晰度。
编辑：吉列尔莫·希门尼斯。