空投一直是加密货币领域最热门的话题之一！最初，空投只是一种奖励用户的方式，给他们“免费的钱”。但很快，空投发展成了一个非常复杂的系统，涉及积分、由高估值风险投资支持的项目和未知的回报。本文将整理空投的起源、发展以及未来的潜在机会。
简单来说，空投指的是协议以其原生代币追溯方式奖励平台用户。
第一次大规模空投是由Uniswap在2021年进行的。当时，他们向曾在其交易所进行过代币互换的用户发放了400个UNI代币。这是史无前例的，只需要进行一次简单的交易就能奖励用户数千美元。他们的理由是，UNI代币需要去中心化，以使DAO能够按预期运行。另外，这样做还有一个好处，就是不会因为代币过于中心化而被监管机构视为证券。此外，他们还奖励了之前对协议做出贡献的用户，毕竟没有用户，协议就无法发展。
在接下来的几年熊市中，ENS和Optimism进行了几次空投，但规模都不算大。然而，随着Optimism之后的空投，用户开始意识到使用多个钱包来获得空投资格并获得数千个代币的回报非常容易。
新时代的第一次大规模空投来自Arbitrum，在2023年春季，他们向所有使用过其L2的用户分发了ARB代币。由于几乎没有Sybil检验，一些人通过这个空投赚了数百个钱包和数百万美元。这引发了空投和撸币热潮，加密KOL们宣扬这将是下一个暴富的好方法。关于如何参与以及如何有资格获得各种空投的指南在社交媒体上被疯狂转发。
随着空投的概念成为协议的实际代币分配计划，社区用户很容易猜到哪些项目最有利可图。理论上，估值最高的项目预计会分配最多的代币，因此它们会吸引大量用户涌入，提供流动性、进行交易，并按协议规定的方式操作。有了如此庞大的追随者，协议就能够向风险资本投资者展示产品市场与庞大用户群的契合度，并以更高的估值筹集资金。这反过来又产生了飞轮效应，更高的估值带来了更多的空投撸毛党，进一步稀释了真实用户，并将协议变成了资本和时间的短期争夺地。
我们目前仍处于这个阶段，尽管它已经有所发展。一些项目设计了复杂的积分系统，用户需要学习如何通过积分系统赚取代币。积分最初由NFT市场Blur和L2项目Blast推广，但现在几乎所有协议都在有效使用积分。积分就像信用卡积分或其他“没有实际价值”的忠诚度奖励系统，但每个人都知道它们最终会转化为可出售、可转让的代币。
尽管这使得撸币过程更加透明，但也产生了副作用，使其变成了一种单一价值观的挖矿活动。早在2020年，在项目担心监管机构之前，他们只是直接向用户提供代币以在协议内进行活动，就像SushiSwap对Uniswap的“吸血鬼攻击”时一样。现在，同样的现象发生了，但用户不知道他们将收到多少代币或以什么价格收到代币，而是依靠用户创建的计算器和电子表格进行粗略估计。这使得空投从一个奖励真实用户的简单任务变成了一个复杂的游戏，需要确定你是否在真正参与，还是你可能被反撸。
最近，在牛市中有许多项目完成了空投。虽然这些代币在发行后最初价值飙升，但趋势是用户立即抛售它们，因为他们将其出售以获得更安全的资产。这进一步强化了积分只是风险较高资产收益的想法。它还加剧了一个问题，即这些代币在大规模风险投资支持下以数十亿美元的估值发行。当一个代币已经发行到接近其公允价值甚至高估时，散户投资者就没有获利的空间。因此，围绕代币的真正社区也无处可寻。
这可以从正在进行的LayerZero空投中看出。空投消息已经炒作了一年多，最近发布了第一个快照。如下图所示，该协议的用户活跃度随后立即下降，因为投机用户不再参与，只剩下“真正的”用户。
话虽如此，仍然有一些项目值得参与，例如在ETH和稳定币上赚取尽可能高的年收益。例如，Scroll L2、EigenLayer及其流动性再质押协议（如EtherFi）和去中心化做市商Elixir都提供了不错的回报。不过，这一切都只是猜测，最终取决于团队决定分发多少代币、是否进行多轮空投等，真正的价值很难解读。
尽管空投最初是去中心化项目奖励用户时间和机会成本以及激励资本流向生态系统的好方法，但它们已经演变成了协议的一种机制，可以人为地获得高估值、利益相关者获利、散户接盘，然后引发社区谴责。如果操作得当，空投系统仍然是获得高投资回报的好方法，然而投入产出比比以往任何时候都高。随着协议和用户偏好以及监管环境的发展，空投将继续演变，可预见的未来它仍将存在。