以太坊ETF通过之后的后市行业发展变局会迎来较长时间的“山寨”季，牛市Bull Run正当时，只是过程不会那么美好。为什么呢？接下来，我来谈谈我的个人观察：
首先，比特币ETF通过之后的市场反响并没有达到预期，大家预期的疯狂上涨并没有出现，但明显比特币的波动率降低了，市场承接能力增强，华尔街背后的神秘力量成了比特币稳定的“保障”。
因为比特币只是一个资产，背后缺乏一个完整的生态系统支持，比特币的二级市场预期和正在建立的一级市场似乎脱节了。短期来看，比特币对市场的影响无法延伸到一级价投市场，尤其是对主流以太坊的乐高生态市场的关联性更弱。
然而，以太坊ETF的通过就大不一样了。一方面，以太坊的通缩将直接影响一级市场的活跃度，以太坊价格增长，layer2 Gas低的优势将凸显并间接推动layer2市场的发展。以太坊的流通量减少，将加剧Restaking和AVS生息赛道的内卷，并带动价值增长。以太坊掌握在增量基金手里，被用于投资和支持合规的头部DeFi项目等。
如果觉得以上举例有些牵强，其实只需要明白，以太坊今天的价值是通过庞大的一级市场逐步催生的，反之，以太坊自身的资产价格和流通面也会为行业生态带来源源不断的用户、资金和人才资源等。这才是以太坊ETF相对更能推动“山寨季”到来的根本原因。
其次，所谓的“山寨”币更多指的是一些有风险投资支持、有团队建设、在Token发行之前得不到市场高度重视，而在Token发行后价格下跌的“主流币”。简单来说，以太坊ETF的通过能吸引主流基金流入以太坊建立的庞大生态系统，推动价值币持续增长。这也有可能打破价值币不如MeMe币的魔咒。
然而，要让主流基金流入生态系统，推动web3创业生态并不容易。美国众议员通过的《21世纪金融创新与科技法案》FIT21提供了重要信息。该法案明确提出要提供关键的消费者保护并促进美国数字资产生态系统的创新。简单解读一下：
首先，美国商品期货交易委员会CFTC获得更大的监管权力，数字虚拟资产在“商品”属性下的灵活监管将成为长期稳定的基础。
其次，合规将成为Crypto生态发展的主旋律，包括对发行资产的流程和标准规范等制度体系建设。这意味着虚拟资产生态将分为两个极端：符合合规的将逐步找到解决方案，获得ETF增益；不符合合规的将受到更严厉的制裁和打击，逐渐成为小众市场。还记得2021年机构涌入的年份吗？我们将之定义为合规元年，然而FTX、Luna事件的发生让这个期望被延迟。ETF的通过，合规问题终究还是需要面对的。
第三，美国政府或财阀将��稳定币、交易所、数字资产托管机构、支付平台等关键领域强势介入，短期内直接发行法定稳定币的概率较低，但不排除通过发牌照等方式间接控制。
如果以上猜想成为现实，可以预见：
短期内，Crypto二级市场将出现两级分化，一些幕后暗庄将加大炒作力度，MeMe币和部分主流币将出现高波动率，山寨币将疯狂涌现。
中期来看，一些头部DeFi、稳定币和交易所将进一步加大合规力度，符合合规导向的价值标的将有良好的市场表现，反之则相反，将逐渐失去价值支撑。
长期来看，Crypto市场将逐渐迎合web2市场的偏好，这可能会让一些坚持高度去中心化原则的人失望，但我们期待政策带来好消息，被政策推动也是一把双刃剑。
web3 native也不是以去中心化为名而进行洗钱的保护伞，在合规的大棒下，人群和社区将分化，产品层级化将成为大势所趋。Crypto的一些复杂技术和协议将难以受到监管的左右，但市场将只站在最主流发展路线的一方。（选择权实际上掌握在市场手中。
总之，这可能是投机者的最后狂欢，也可能是监管利剑施加的威压，或者是高波动性被约束后投机人群的流失等等。每个人对Crypto发展都有自己的愿景。总体而言，在政治的引导下，Crypto市场不再维持纯粹的去中心化梦想，但可以让多年来混乱发展的Crypto市场剔除杂质，让主流价值币有机会发光发亮。
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