「创作者说」是Foresight News推出的一档对话专栏创作者栏目，我们会向每个月评选出的优秀创作者就市场热点话题发问并将收集到的结果整理成文，博采众议，发掘更具深度的思考。
Foresight News在2024年5月评选出的优秀内容创作者整理了美国当地时间5月23日，美SEC批准了8份以太坊现货ETF的19b-4表格，这是本年度继比特币现货ETF获批后加密行业又一个里程碑事件。监管态度的软化，无疑是本轮牛市的重要催化剂，然而市场的反应却出乎意料。这波利好，能否让以太坊接棒，引领牛市走向繁荣？
本期「创作者说」主题为「现货ETH ETF获批，以太坊能引领牛市吗？」我们邀请到了2024年5月Foresight News优秀创作者榜单中上榜的LD Capital、Web3小律、Eureka Partners、Block unicorn、inpower王骏、曼昆区块链法律服务、小猪Web3、Tom Analysis以及LFG Labs加入到了讨论中来。围绕「ETH ETF」这个话题，我们抛出了「美SEC态度为何突然转变？」、「该利好消息的市场反应远不如BTC ETF的原因是什么？」、「近期的以太坊基金会争议会有怎样的影响？」、「哪些生态因此受益？」以及「近期的投资策略」这五个问题。以下是我们收集到的答案：
1、现货ETH ETF获批，美SEC态度突然转变，你认为原因是什么？从监管角度看，这对加密行业有何影响？
LD Capital：监管者和政客是不可预测的，从ETH CME的持仓量来看，从5月20日22.59万枚增长至6月6日的31.9万枚，显著加仓现象发生的时间跨度较短，也显示出此前机构对ETH ETF的押注并不积极，也并没有大量多头提前押注。因此SEC的突然转变是受政治因素影响，同时FIT21(主要内容为建立一个监管美国加密市场的制度，设定消费者保护措施，指定商品期货交易委员会(CFTC)为数字资产的主要监管机构以及非证券现货市场的监管者)法案的众议院通过也展示出这一阶段加密监管松动的信号，虽然此法案还需通过参议院，总统行动等才能正式成为法律，…
（以上是第一部分，接下来的回复请在另一条消息中继续回复）香港现货 BTC ETF 的资产管理规模约为 2.39 亿美元，而 ETH ETF 的资产管理规模为 4100 万美元，比率约为 6:1。加拿大现货 ETF 的比率相似，BTC 和 ETH 的资产管理规模分别为 27 亿加元和 4.5 亿加元。
Eureka Partners: 主要原因在于社会共识，ETF 的目的是让更多传统行业的用户可以像买卖股票一样去买卖 BTC。对于传统行业的用户来说，BTC 的社会共识会远远强于 ETH，毕竟大家对于 Crypto 的市场认知是绕不开 BTC 的。
我们 Eureka Partners 认为牛市其实是一个主升浪的逻辑，即市场的叙事走向会呈现出一种周期性的变化。以太坊作为发展至今仍具有很大潜力的生态市场，势必会爆发出一系列好的项目和声音出来。
Block unicorn: 首先，比特币 ETF 上市之后，大家对以太坊 ETF 上市已经毫无悬念了，行业内的人在比特币上市的期间就已经买入以太坊，这些存量资金在前段时间并没有让以太坊的价格攀升。以太坊 ETF 加速的批准的消息放出，吸引了非常多行业意外的新资金进场，在价格方面让以太坊价格爆拉。
其次，在前段时间，或是最近，因为以太坊没有上涨到他们满意的状态，又开始产生了厌恶情绪，我觉得这种情绪大多数小散户，大户肯定有足够的耐心等待以太坊。目前我们行业的金融基础设施几乎被以太坊包揽了，整个世界的运行逻辑就是——所有的行业的经济运动几乎离不开银行，以太坊拥有整个行业最先进的金融基础设施和创新，ETH 涨了，可以让整个行业雨露均沾，体量决定了以太坊有这么强大的能量可以带动市场。
inpower 王骏: 也不算不如吧，受此利好影响提升了 20% 左右。之前 BTC 的价格提升也不完全是受 ETF 影响，而是有减半 / 比特生态邓多重因素导致。本次 ETH 的 ETF 其实没有批完，还有一半产品审批之后才会上架。个人认为以太坊 ETF 获批更多是利好整个加密市场，例如现在有很多人关注 Solana 的 ETF 进展。
关于本期主旋律，个人认为其实主流资本都在关注大规模应用的场景，这些场景都是对性能链要求比较高。说实话我感觉 Solana 和以太坊现在可能已经差距不大了，这个和各个以太二层的诸侯割据有关系，不能形成合力的话可能会被 Solana 超越。
曼昆区块链法律服务: 一鼓作气，再而衰，三而竭。这道理放在虚拟货币 ETF 也一样，投资者对于下梁山的收编故事新鲜感没有那么足。本轮牛市不会回到以太坊了，因为故事陈旧，创新乏力。从创业的角度上来看，以太坊已经是一个 10 岁高龄的组织了。
小猪 Web3: 首先，如果把山寨币剥离出市场，BTC ETF 获批 BTC 大涨，开启加密牛市，ETH ETF 获批 ETH 大涨，扭转了 ETH/BTC 的汇率，其他山寨币又没有 ETF 利好，不涨只能说是情理之中，为什么会有反应远不如此前的 BTC ETF 获批的感觉是因为 BTC ETF 刚获批，市场会有一个预期，大量资金进入加密市场，山寨币也会鸡犬升天，因此那一波山寨币也普遍有了好几倍的涨幅，结果资金只进入 BTC，山寨币许多都回落到 BTC ETF 获批之前的水平，因此 ETH ETF 获批没有大的反应我觉得是正常的；至于本轮牛市的主旋律会回到以太坊吗，我心里是希望会回的，但是 ETF 这轮叙事无论是 Layer2 还是 Restaking，都缺少一些实际应用落地，没有 20 年 DeFi 那种惊艳的感觉，所以我觉得 ETH 还需要一个「奇点时刻」，一个真正能落地的应用出现，才能更好地奏响本轮牛市的主旋律。
Tom Analysis: 市场目前对于以太坊 ETF 的反应较小，我觉得主要是几个原因：1)之前比特币 ETF 获批后，市场已经隐含了以太坊 ETF 获批预期，以太坊币价在 23 年 10 月启动，从 1600 美元上涨到 24 年 1 月初的 2400 美元左右，又伴随比特币上涨到突破 4000 美元，对于以太坊 ETF 的预期是其中重要驱动力。2)目前只有香港以太坊 ETF 正式上市交易，但是由于大陆用户不能购买，缺少增量买盘，其交易额和市值规模均比较小，根据 SoSo Value 数据，香港以太坊 ETF 上市至今 25 个交易日，平均日交易额仅 143 万美元；3 只香港以太坊 ETF 总以太坊锁仓量只有 1.4 万枚，再加上还支持实物申购，并未能复制美国比特币以太坊路径，为链上带来大量买盘。3)另外还有一个小原因，目前不论是香港以太坊 ETF，还是预计获批的美国以太坊 ETF，均不支持质押收益。使得对于有能力持币的用户，持有 ETF 的收益比直接持币，年化收益率要低约 3 个百分点。
LFG Labs: 如果刻舟求剑看的话，比特币 ETF 从消息开始酝酿到最终落地，结合行情上扬的节奏，差不多小半年的周期，所以以太坊也不排除是这种小步快走的节奏；当然阴谋论一点，甚至也不排除可能是市场预期(内幕)今年通过无望。我觉得以太坊还是目前 Web3 生态创新的主轴，只是在面向增量用户与收益平权的维度上，当下周期里的其它生态走到了前列，因此让以太坊稍显落寞。
3、最近以太坊基金会备受争议，有人认为它已经成为以太坊生态的包袱。包括核心开发者兼职赚钱和 Vitalik 的绝对影响力等，你认为这些对以太坊的合规路线、传统机构进场以及更广泛的前景有什么影响?
LD Capital: 基金会依旧会充当以太坊发展的重要角色，但从基金会在 ETH 作为一个二级资产的参与者的角度来看，定期的运营抛压，政治站队导致的资金参与属性等可能会导致其面临竞争对手比如 Solana 的压制。
Web3 小律: 相对年轻一点的公链基金会(更像一个初创公司)可能能够满足用户高增长的需求，用户更多的将价格的增长和基金会的治理成功与否进行挂钩。以太坊基金会是一个运营相对久的机构，在去中心化的路径上避免不了出现治理上的问题(中年危机，增长瓶颈期)，这是一个系统性的工程，包括机制的透明、任期、权利的流动等等。
Eureka Partners: Vitalik 和以太坊基金会一直被认为是目前以太坊生态中较为中心化的点，他们对于以太坊之后的发展趋势有着很大的话语权。但这其实是一个必经的过程，Vitalik 和基金会的存在主要是当前基础设施的不完善，正如一个邯郸学步的小孩子，我们都需要在前期提出一些不错的建议来保证发展路线不会走偏。因此，目前为止 Vitalik 和基金会对于之后的合规路险、传统机构进场等更多起到的是一种积极的助推作用。
Block unicorn: 首先，以太坊基金会出来兼职捞外快这件事情上，也并不是只有以太坊才有，SOL 基金会的人之前天天吹捧某个 MEME 币，也没见人出来批评。其次，以太坊逐渐的去中心化，基金会的大部分人会变的没有那么重要，只有少数基金会成员可以对行业造成影响，传统机构进场之后，这些基金会变得越来越不重要，传统机构会在行业中争夺话语权，获得更多的利益。
inpower 王骏: 个人认为，以太坊基金会的影响力比之前已经没有那么绝对了，包括 V 神的绝对影响力也不像几年前那么强。这其实是一件好事，正是去中心化的体验。长期来看，以太坊能否保持现有地位需要在应用场景落地的竞争上保持优势。以太坊基金会可能需要在协调二层或者三层协同竞争方面有一些突破。不过未来本来就难以预料，而且当前应用场景落地的过程还是比较艰难。在过去几年间链上交互场景主要就是交易，而以太坊坊的丰富生态提供的交易场景比较多。未来说实话，大规模应用场景的落地可能决定公链生态的胜败。
曼昆区块链法律服务: 大公司病已经出现在以太坊上了，无论是基金会上的人浮于事还是教主不断对外布道的政治正确。以太坊用公司来销售代币，用非营利组织来管理代币和生态建设的合规模式对于十年后的区块链发币创业者还是有借鉴意义的。
小猪 Web3: 这其实就是以太坊和比特币最大的不同，或者说所有智能合约平台的公链和比特币最大的不同，比特币本身更多的是作为一个价值存储，或者说数字黄金的叙事，其实不需要太多其他的功能，而智能合约平台的公链担任的是一个「世界计算机」的角色，技术需要不断地迭代升级，需要不断吸引开发者在他们平台上开发，因此不可避免会有类似基金会这种角色作为发展方向的主导者，这绝对不会是以太坊生态的包袱。以太坊基金会作为加密世界最大也是最开放的组织之一，一直是从争议中过来的，其他智能合约平台的公链基金会没有争议一个方面是太小了。另一个方面是因为过于中心化，但以太坊基金会目前面临的问题，无论是核心开发者兼职赚钱还是V神的绝对影响力，都是其他基金会可能会面临的问题。我相信以太坊基金会这个组织是有反脆弱性的，这一次也会从争议中走出来，而且以太坊的发展不完全受以太坊基金会控制，还有广大开发者社区的力量，这就是开源和去中心化的魅力。对以太坊的合规路线、传统机构进场以及更广泛的前景有什么影响，还是取决于以太坊基金会的决策以及整个开发者社区的态度，现在讨论这个为时尚早。
Tom分析：ETF的通过以及传统金融机构的进场，对现有以太坊生态造成了巨大冲击，也将逐步削弱以太坊基金会以及Vitalik的影响力，并形成新的制衡与平衡，整体上将让整个生态脱离以太坊基金会的单极化状态，生态多样性进一步扩大，长期来看相比过去会有更好的前景。ETF通过后，我们SoSoValue也将第一时间上线相关板块，提供ETF持仓占比等数据，让大家可以看到传统金融机构入场后对以太坊生态的影响。
LFG Labs表示：对于当前的以太坊生态来说，Vitalik和EF都是必不可少的，一个负责微妙地把控“正统性”方向，一个负责推动落实。这种形散实中心的架构，究竟会在敏感的监管眼中产生怎样的影响尚未可知，尤其是在ETF寻求突破的敏感节点，推动“去Vitalik与EF（以太坊基金会）”与否，也并不是一个好拿捏分寸的选择。
ETH ETF上线后，以太坊生态哪些领域会受益？有什么潜在机会？
LD Capital表示：龙头MEME，模块化，Restaking等。
Web3小律认为：以太坊生态目前并没有太多链上原生新的叙事，随着ETH ETF获批，链上链下的不断交互更加看好传统金融代币化的落地场景。但这是一个长期的过程，不一定能在短期看到。
Eureka Partners认为：本次ETH ETF的通过并不包括质押功能，这对当前以太坊中的Staking和Restaking领域是一件好事。由于ETF的发行方不能将ETH进行质押，对于当前采用PoS的以太坊来说，可以在一定程度上保证网络的质押平衡，避免出现某一方的质押比例过大而垄断质押市场。
Block unicorn表示：首先，以太坊整个生态都会受益，最先触达的是以太坊的价格，之后以太坊DEX、借贷协议等。其次潜在机会就是RWA，传统机构最喜欢的入口。
inpower王骏认为：以太坊上线后，传统资金比较方便大规模进场。也算是官方坐实了龙二的地位。但是说实话，个人认为决定以太坊币价短期看资金流动，中期看政策，长期看应用落地。
曼昆区块链法律服务表示：传统实物资产的代币化会受益，因为这些大机构更看重安全。金融领域和Web3的结合，应该是以太坊这一轮牛市最能落地的场景。
小猪Web3认为：ETF这轮叙事主要还是Layer2和Restaking，缺乏一些实用性。他认为潜在机会更多是在应用层，降低用户使用门槛，利于区块链大规模采用的方向，例如AA钱包、GameFi、SocialFi等。
