万字长文新一轮牛市是否更加复杂

@CryptoPainter_X 发布的新文章充满活力，让我们一起来看看这波牛市的表现吧！
1. 这次牛市表现如何呢？
看起来牛市的涨势比以往缓慢，没有带来像过去那样的暴涨效应；
2. 流动性问题如何？
除了比特币，大部分市值较高的山寨币都没有创造新高；
3. 缺乏关注度？
社交媒体对这次牛市的关注明显低于以往。
让我们系统性地分析这三点：
1. 这次牛市比以往慢涨吗？
要判断这次牛市是涨快还是慢，不能只看涨幅速度，还要看持续性；
举个例子，如果一次牛市需要1年，前11个月都在低位震荡，最后一个月暴涨300%，然后见顶，这算牛市吗？
虽然暴涨很快，但这种行情不能代表市场有持续需求，更可能是主力操盘，多出现在小币种中，目的只是拉高出货；
对于比特币来说，我们需要的是持续的牛市，买盘不断涌现，价格不断攀升，这种结构对应了需求的旺盛，人们在真正进行买入、持有、长期持有；
我们可以从牛市持续时间、涨幅和动能三个维度分析每次牛市的价格增速。
他们分别是：牛市时间、牛市涨幅和牛市动能；
为了和当下的牛市做公平对比，我统一采用相同结构区间计算每日平均涨幅；
对比前三次牛市的早期阶段，上涨速度逐步下降，分别是1.10%、0.71%和当下的0.65%；
即使比特币现在突破新高，上涨速度也低于前两次，如果继续震荡，0.65%的数字还会继续下降；
看起来，这次牛市确实涨得慢。
继续看价格动能：
前两次价格突破新高后，都有深度回调，但没有破坏上行通道的趋势，而当下，中轨线走平，历史上没有出现过；
另外，前两次回调后，第二次或第三次测试历史高点就能突破，走出强势多头行情，而当下，多次测试未能突破；
总结：当下的牛市在趋势动能上不如前两次。
虽然这不意味着牛市见顶，但从整体结构看，基础不够打牢，需求不够持续，导致震荡；
那为什么基础薄弱呢？
接下来我们从流动性角度对比！
2. 这次牛市的流动性如何？
虽然总体流动性不能绝对反映价格，但决定价格上限；
观察加密市场的场内和场外流动性；
场内流动性指稳定币市值，场外指全球流动性，比如美元净流动性；
首先看场内流动性，比如USDT市值在过去两次牛市的表现；
上次牛市在突破20000前，USDT市值比2017年见顶时有187亿美元增长；
这187亿是上次牛市的基础，考虑到BTC价格不同，关注USDT市值增幅，上次涨了1680%；
现在这次牛市，USDT市值增长385亿美元，增幅52.16%，虽然总量高，但BTC价格不同；
要复制上次牛市突破，需要USDT市值高出645亿美元；
看场内流动性增长：
现在牛市场内流动性增加509亿美元，上次增加220亿；
按比例比较，还需要至少250亿；
现在牛市想复制上次突破，还需增加250亿；
综上，现在牛市总体流动性不如上次。
接下来计算USDT+USDC+DAI三大稳定币的表现：
看起来，这次牛市场内流动性增加了509亿美元，上次增加了220亿；
按比例比较，还需至少250亿；
看起来，现在牛市想复制上次突破，还需增加250亿；
综上，现在牛市总体流动性不如上次。0亿美元的流动性增量;
果然,因为缺少了这250亿美元,我们当前这波牛市才会在历史高点附近一直摇摆不定整整一个季度！
可以看出，当前这波牛市的流动性积累确实不足！
但问题也随之而来，缺少这250亿美元，是不是就不能突破呢？
我认为，未必，关键在于流动性能否持续增加，也就是说，假设未来还要继续摇摆3个月，但在这3个月内，“稳定币+ETF+香港ETF”带来的流动性增量逐渐达到了200亿以上，那么我们就能轻松彻底突破历史高点，远离这个令人讨厌的区间！
然而，当前情况确实不容乐观，因为稳定币的增长已经停滞，而ETF的净流入在经历了一周的爆量后，能否继续持续流入，还是未知数。
下图显示了近三个月来稳定币市值走势以及每周ETF的净流入水平：


可以看出，稳定币总市值的增长已经明显停滞，未来可能会开始选择方向。若总市值维持盘整还好，最担心的就是稳定币市值开始缩水流出，这将对当前牛市构成巨大威胁！
同时，由于稳定币没有新增流动性，但最近一个月ETF的净流入开始恢复，导致在稳定币市值基本不变的情况下，比特币价格开始逐步反弹。
或许你会好奇为什么最近BTC在周末会出现极端萎缩横盘的走势，上述图表解释了这一现象的原因，因为市场内稳定币资金已经完成了博弈，BTC价格更容易受到ETF的影响，因此只有在美股开盘时才会恢复流动性。
因此，当前最需要关注的是稳定币市值是否能够走出新方向。如果向上走，一定是迎来了一些宏观数据上的长期利好，那么在额外流动性逐步充足的情况下，BTC就能正式突破当前区间！
如果向下走，就会导致更长期的震荡和回调，简而言之，当前BTC闯关速度过快，来到历史高点前发现战斗力不足，必须再充值250亿美元才能增强实力，不愿放弃的BTC选择在历史高点练级打怪，直到充值足够资金后发起最终挑战！
结论：这波牛市与以往牛市确实不同，前期走势过快，导致当前只能以时间换取空间。如果能在当前区间维持足够长时间，并且流动性持续增加，最终仍然能够突破。若不慎跌破区间且流动性开始缩水外流，牛市很可能会提前终结！
既然提到了宏观，接下来要谈谈场外流动性，也就是美元净流动性了。
由于涉及太多宏观内容，我只能做一个简单对比，如下图所示：


我们继续采用与市场内流动性类似的对比方法，可以看到，上一轮牛市在最终突破历史高点时，外部环境下的美元净流动性增长了14330亿美元，增幅达到了33.25%；
而当前牛市早期不仅没有出现外部美元净流动性的增长，反而出现了8571亿美元的缩减，缩水幅度达到12.22%。
这似乎完美解释了为什么当前牛市的市场内流动性积累远不如上一轮牛市，很显然，外部环境并不是一个充满流动性的状态。
但即使如此，仔细观察蓝色的美元净流动性曲线，可以看出近一年来整体呈现出震荡上行的趋势，也就是说，虽然整体流动性不足，但至少过去一年是缓慢增长的状态。
在如此恶劣的外部环境下，BTC仍然能够取得短暂新高，如果过去流入BTC的比例仅为(220/14330)1.5%，那么当前牛市的流入比例可能达到(509/5692)8.9%！
这表明传统资本对BTC的信任和青睐达到了一个新水平！
从这个角度来看，当前牛市确实与以往不同，大环境糟糕，全班成绩不佳，但BTC仍然能排在前5名，尤其是在英伟达取得第一名的情况下，BTC的表现已经相当不错！
至此，流动性的部分结束了，接下来要谈论媒体关注度的问题。
3. 当下这波牛市与以往牛市相比，是否受到更少的关注？
答案是肯定的！
对于加密货币行业的从业者或交易者来说，似乎BTC是过去两年全球关注的焦点，但从数据层面来看，结果令人失望。
如下图所示，这是过去5年来在YouTube上所有与BTC相关频道的视频观看量，清楚地显示，BTC的高潮是在2021年的牛市，而当前这波牛市，无论是关注度还是热度都不如以前！


一个令人沮丧的事实：当BTC突破69000美元历史新高时，YouTube上的关注度还不如FTX暴雷时的高峰期……
但如果我们仍然按照以往价格突破历史新高时的方式进行比较，数据上还是要好得多，这表明，如果未来BTC的价格能够继续走强，一度突破10万美元关口时，这些潜在的观众将会回归！
结论：从社交媒体的角度来看，当前牛市与以往牛市没有太大区别，BTC已经在社交媒体上实现常态化，特别是在当前逐渐美股化的市场中，广大观众对BTC的关注度已经不如过去牛市那么重要！
好了~
以上就是关于“本轮牛市是否比以往牛市更加复杂？”这个问题的全部回答了，码了将近1万字回答这么一个仅有15个字的问题，确实有点过分了！
全文用时12小时完成，写作过程中我进行了反复研究，尤其在场内流动性方面，本来写了一大堆发现逻辑有问题，只好全删了，然后重新计算，一度想要放弃……
但我非常享受这个绘图研究的过程，阅读本文后或许无法获得太多有效信息，尤其大部分可能会遗忘，但我完成本文后，却积累了大量有效信息，因此非常满足！
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来源链接：
https://x.com/CryptoPainter_X/status/1799949686079627334
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原文链接：https://www.bitpush.news/articles/6860635
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