在第一季度，比特币价格飙升了67%，创下历史新高，主要是受到现货ETF需求的推动。投资者正在寻找下一个催化剂，可能通过其他渠道获得ETF。即将到来的减半也将对价格产生重要影响。ETF是本季度最重要的事件，尽管起步缓慢，但最终取得巨大成功。加拿大现货ETF流出4.2亿美元，可能回流到美国ETF。比特币创下历史新高，哈希率和交易费用也在上涨。4月20日的减半事件将使每日供应量减少一半，对矿商影响较大，但对交易者和投资者影响有限。需求对比特币价值影响日益重要，历史数据表明减半事件在塑造比特币价格周期方面起着重要作用。加入我们的网络研讨会，深入探讨这些事件并获得专家见解。公司提供费用减免或者根本不收取任何费用，但是它们的标准化费用比率仍然远低于GBTC 1.5%的费用。Grayscale计划在比特币代码下引入低费用版本的GBTC，类似于黄金ETF市场上的GLD/GLDM和IAU/IAUM的运作方式，这是朝着正确方向迈出的一步。然而，该产品的推出可能会面临延迟，因为它需要获得SEC的批准。也许这就是为什么在最初遇到阻力后，Grayscale首席执行官最近的评论表明他们可能正在考虑降低GBTC的费用。
解决2022年的问题
回顾过去一个季度，我们可以明显看到在解决2022年崩盘期间出现的挑战方面取得了重大进展。从Sam Bankman-Fried(SBF)的宣判，到Gemini承诺全额偿还Earn投资者，再到赵长鹏(CZ)即将宣判，加密货币行业正在经历一波封闭和进步的浪潮。此外，Genesis、Celsius、BlockFi和FTX等公司在成功度过破产程序方面表现出了值得称赞的奉献精神。这一时期标志着行业的转折点，展现了克服障碍的韧性和决心。
比特币创下历史新高
周二，3月5日，比特币突破了69,000美元的关口，创下历史新高。这一非凡的成就标志着自2021年11月10日开始的846天的下跌后的复苏。在创下新高之后，比特币继续攀升至73,835.57美元（在Coinbase上），显示出它尚未准备放缓。我们对之前周期的区块链数据的分析表明，可能会有更多令人兴奋的事情即将到来。
这次复苏远远领先于之前的回撤复苏。前两个周期的恢复发生在谷底后的778天和716天，而这一周期的恢复发生在谷底后仅470天。从这个意义上说，这次复苏“领先于”我们预期的正常复苏。话虽如此，之前的两次复苏都没有像美国现货ETF那样强大的催化剂。
算力持续上升
比特币的哈希率（衡量矿工集体计算量的指标）在本季度持续增长，增长约15%。这是由于价格上涨对矿工有利的经济效益。交易费用已经从去年看到的高点回落。
尽管哈希率持续上升，但比特币的哈希价格（即矿工通过哈希计算工作获得的报酬）在本季度经历了大幅上涨。这可以归因于本季度价格上涨了67.0%，远远超过哈希率15%的增长。随着交易费用的下降，交易费哈希价格（矿工从交易费中赚取的费用）已恢复到更典型的水平。尽管如此，哈希价格一直保持在每PH/s 100美元左右的稳定水平。
铭文热潮放缓
随着数字资产领域的不断发展，Ordinals一年前推出了一项突破性的实验，彻底改变了比特币区块链上的数据编码。最初以图像形式为主的NFT开始，这种创新方法为2022年春季BRC-20的出现铺平了道路，在比特币上引入了可替代资产，特别是在效用有限的模因币领域。不可否认，Memecoin是这一周期中的流行趋势，虽然BRC-20最初获得了巨大的关注，但其受欢迎程度有所下降。
监管更新
本季度出现了几个重要的监管更新，其中最重要的更新与美国现货比特币ETF的批准有关。另外两个重要的更新与正在进行的法庭案件有关。在SEC与Coinbase之间的诉讼案中，法官驳回了Coinbase驳回大部分指控的动议，包括充当清算机构、经纪人和交易所，以及在其质押下未经注册发行证券服务。在SEC对Ripple案件中，该机构正在寻求对与未注册证券初级销售相关的违规行为处以20亿美元的罚款和处罚。最后，许多发起人希望获得批准的现货以太ETF已经提交了申请，需要在5月份得到SEC的答复。
加密货币公司股价飙升，但矿业股下跌
加密货币公司，尤其是Coinbase、MicroStrategy和Galaxy Digital的股价在第一季度经历了大幅上涨，因为与加密货币价格相关的资产和业务运营价值在此期间可能会有所改善。另一方面，比特币矿商的股票表现仍然低迷。我们猜测其中一些可能归因于对即将到来的减半的担忧，而另一些可能与行业内股票发行的稀释影响有关。
长期持有者转移代币的第一个迹象
我们分析了一个关键指标，即比特币的所有权期限以及持有一年或更长时间而不被转移的比特币比例。这些数据为周期计时提供了宝贵的见解。当价格上涨时，长期持有者倾向于转移他们的代币，可能会出售，而在价格下跌时，长期投资者则持有代币。在上个季度，我们观察到持有一年多的比特币的比例略有下降，这表明长期持有者开始转移他们的比特币。这一趋势对于周期的持续来说是一个积极的信号，因为该比率尚未经历前三个周期峰值所见的显着下降。
展望未来，第四次减半是下一个重大事件
即将到来的4月20日比特币减半事件标志着一个重要的里程碑，因为对矿工的区块补贴将从6.25个比特币减少到3.125个比特币。这一调整将使比特币的每日产量减少一半，从900个比特币减少到450个，这意味着每日供应量从6300万美元减少到3150万美元，每比特币的价格为70,000美元。虽然这种减少对于收入严重依赖区块补贴的矿商来说更为重要，但对交易者和投资者的影响相对有限。每日新增供应量减少3150万美元，仅占全球现货交易量的一小部分，全球现货交易量每天达数十亿美元。
就投资者兴趣和价格变动而言，重点应放在需求方面。ETF的净流入等近期趋势凸显了需求动态在影响比特币价值方面日益重要。
虽然减半事件可能不会立即成为价格催化剂，但历史数据表明，它在塑造比特币价格周期方面发挥着至关重要的作用。通常情况下，减半前会有一个准备阶段，随后会在事后带来可观的回报。鉴于当前减半前的积极价格表现，投资者有理由对比特币的未来潜力感到乐观。
ETF准入解锁
我们将密切关注现货ETF综合体的资金流动情况。我们经常收到关于ETF背后投资者的询问。根据我们的观察，散户投资者似乎是主要的购买者，其次是注册投资顾问（RIA）、家族办公室和对冲基金。尽管机构投资公司负责创建这些ETF，但需要注意的是，它们通常不是购买这些ETF的人。目前，经纪商可能会或可能不会为其客户提供这些ETF的访问权限。然而，顾问将这些ETF纳入客户的全权委托账户可能会带来额外的机会。此外，将这些ETF纳入客户的模型投资组合中可以进一步增强这些ETF的吸引力和利用率。
以太坊ETF和比特币ETF期权的主要监管事件
随着1月份比特币现货ETF的批准，人们对以太币现货ETF的潜力感到兴奋。几乎所有相同的比特币现货ETF发起人都向SEC提交了现货以太坊ETF的申请，包括贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）和灰度（Grayscale）。不幸的是，尽管在CME上已经有基于以太坊期货交易的ETF，但获得批准的可能性并不高。距离SEC最早申请的最终截止日期还有6周时间，我们看到SEC与发行人之间没有任何会议。在推出现货比特币ETF之前，我们看到赞助商和机构之间至少举行了两次会议。
我们一直在关注另一个监管项目，即批准或拒绝允许现货ETF期权的问题。许多交易所已提交19b-4以列出和交易各种ETF的期权。如果这些提案遵循其他19b-4的正常240天批准期限，那么9月21日将是SEC做出回应的最终期限，SEC可能会在此事上与CFTC合作。我们认为期权批准不会对ETF的资金流或资产净值产生重大影响，但随着交易商对Delta对冲的需求增加，它可能会改变交易量以及与资产净值的潜在盘中差价。
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请于美国东部时间4月11日星期四上午10:30加入我们，我们将深入研究所有这些事件，并从NYDIG的主题专家团队那里获得进一步的见解。请与全球业务发展主管George Kirchner、全球销售和贸易主管Pete Janney、全球公共政策和监管事务主管Ben Lawsky以及全球研究主管Greg Cipolaro一起进行内容丰富的讨论。请在下方注册以确保您的位置。
