每周回顾：悬浮动画
作者：David Han（机构研究分析师）
来源：Coinbase
关键要点：
在美联储对再通胀风险持谨慎态度的背景下，加密市场和股票等风险资产都表现疲软。
黄金一直是表现最好的资产，在央行购买增加、地缘政治风险加剧以及对再通胀的担忧中，黄金价格创下新高。
Maker的Endgame推出以及最近的治理变革引起了市场对其的广泛关注，但被Aave等其他协议视为高风险。
市场观点：
美联储主席Jerome Powell在3月29日和4月3日的会议上表示对降息持谨慎态度，加密货币市场因此大幅下跌。这种不确定性不仅反映在加密货币市场上，股票和其他风险资产在过去一周的表现也不太好。加上对再通胀的担忧，市场预计在年底前降息的幅度（基于联邦基金期货）甚至比美联储更为鹰派，远高于1月初的预测。
在这样的市场环境下，黄金一直是最大的赢家，因为央行购买增加、地缘政治风险加剧以及对再通胀的担忧。值得注意的是，黄金的升值通常与美联储降息和通胀率上升相关。由于市场对降息持鹰派观点，我们认为黄金的表现传递了一个信号，即黄金价格的波动过高，受通胀率影响较大，同时也传递了一个总体市场预期，即确定性的通胀上涨可能会比预期更成为问题。
在我们看来，比特币作为一种“数字黄金”的接受度越来越高，可能会吸引新的投资者。因此，我们认为在下跌趋势中会出现更多积极的买入，即使在价格发现期间波动性持续存在。美国现货比特币ETF的推出为比特币提供了更广泛的资金渠道，可能有助于抑制波动性（相对于以前的周期）。
这些ETF的影响和更大规模的机构需求可以从比特币期货的未平仓合约中看出，这些期货可以用作对冲工具。CME比特币期货的未平仓合约达到99亿美元，超过任何单一中心化交易所（CEX），占比特币期货市场总额的三分之一以上。我们认为，ETF释放的资本可能代表了市场结构最根本的转变。这些资本的释放，加上即将到来的比特币减半和其他积极因素，使我们认为整个第二季度的市场表现仍然是积极的。
链上：终局盛宴
在过去几周中，Maker一直表现出色，这要归功于它在3月13日发布的Endgame公告。该公告详细介绍了四个主要阶段的一系列变化。第一阶段是围绕DAI和MKR代币的品牌重塑，包括将MKR以1:24,000的比例重新计价为新的治理代币，更新治理协议激励措施，建立新的资产桥，以及启动Spark subDAO。第二阶段涉及扩大subDAO、资产桥和治理责任。第三阶段概述了在未来几年内将Maker转移到独立链的计划。第四阶段是将所有的基础治理合约设为不可更改。
随着更多细节的公布，特别是关于未来subDAO治理代币的信息，关于MKR持有者和DAI质押者的空投猜测也增加了。考虑到市场对空投的广泛关注，我们认为代币估值的增加部分原因是未来空投代币价值的推动（除了最近增加协议收入的其他治理提案）。在我们看来，Maker的变化是其DeFi协议发展的延续，旨在更具体地实施多年来一直被提及的计划。我们认为，这些发展已经持续了很长时间的DeFi协议目前可能被认为有些停滞不前，但由于其协议流动性的网络效应，其品牌和市场份额可以更有力地利用创新。
尽管人们一直关注Maker的Endgame推出，但最近Maker的治理变化在DeFi社区中引起了一些争议。Maker已经快速通过了一些变革提案，包括与Morpho和USDe的集成，并正在考虑通过提高抵押品限额来大幅扩大这些业务。虽然这些变化将大大增加Maker的收入，但有人认为变化的速度大大提高了风险水平。因此，Aave社区一直在认真讨论取消DAI作为抵押品的能力。这些讨论得到了Aave的主要领导人的支持，包括其创始人Stani Kulechov，他“完全赞成将DAI从所有Aave市场中撤出”。
我们认为这场冲突可能预示着去中心化稳定币市场的变化。由于其较高的收益率和空投激励措施，相对于DAI，Ethena的USDe获得了快速的市场份额。这两种资产都有其发行能力的固有限制（与中心化稳定币相比）。DAI的供应需要超额抵押，因此受贷款人抵押品的限制。与此同时，美元受到期货未平仓市场的限制，如果其空头利率过高，利率将变得不可承受。
由于流动性的网络效应，创建和扩展新的去中心化稳定币仍然具有挑战性。尽管去中心化稳定币的数量和市值在不断增加，但增长速度落后于中心化稳定币。USDC和USDT稳定币的市场份额已增长至90%。凭借跨链原生稳定币发行的优势，以及由Circle等技术支持的资产桥用户体验的改进，相对于中心化稳定币，去中心化稳定币的采用可能仍然面临挑战。
加密货币和传统金融
（截至美国东部时间4月4日下午4点）
资料来源：彭博社、Coinbase交易所和CES Insights
过去一周，市场趋于平静。比特币在2000美元的窄幅区间内波动，美国现货比特币ETF的资金流入虽然还是正值，但增速放缓。总体而言，随着市场寻找推动上涨的新叙事，加密货币的交易量也持续放缓。看涨交易者对多头头寸的风险感到相对平静。比特币、以太坊和其他山寨币的资金费率目前接近今年的最低水平。预计4月20日或21日即将发生的比特币减半可能成为价格上涨的催化剂，但它将不得不应对加密市场和其他风险资产一直面临的疲软期。
Coinbase平台交易量（美元）
Coinbase平台交易量（资产比例）
资金费率
值得注意的加密货币新闻：
机构：
现货比特币ETF的月度交易量在3月份增长近两倍，达到1110亿美元（The Block）
监管：
TRON基金会和Justin Sun要求美国法院驳回SEC的诉讼（Coindesk）
常规：
Ethena的代币今天将在交易所上市并开始空投认领（The Block）
Vitalik Buterin和Arthur Hayes对Meme币狂热发表看法（The Defiant）
Coinbase：
Coinbase人工智能驱动内容的未来：扩大视野和增强用户体验（Coinbase博客）
全球视野：
欧洲：
俄罗斯正在讨论测试数字卢布用于预算支付（bitcoin.com）
21Shares在瑞士证券交易所推出Toncoin质押ETP（The Block）
美国和英国正在调查一起价值200亿美元的加密货币交易是否违反了俄罗斯制裁法案（Bloomberg）
亚洲：
香港金融公司VSFG计划最早于5月推出现货比特币ETF（The Block）
汇丰银行向香港散户投资者推出代币化黄金（CryptoNews）
新加坡扩大加密货币监管，引入增强的用户保护要求（The Block）
印度尼西亚在OJK监管之前为加密公司实施沙盒（Finance Magnates）
台湾加密行业获政府批准成立行业协会（The Block）
标签：
Aave、Coinbase、DAI、DeFi、LEND、MKR、Tron、USDC、USDT、以太坊、比特币、比特币减半
来源链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/6pzEclsR1qGA5ay0nggwvQ
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原文链接：https://www.bitpush.news/articles/6579751
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